7 王、霸、亡

荀子先生把治国分成三种境界：

故用国者，义立而王，信立而霸，权谋立而亡。三者明主之所谨择也，仁人之所务白也。（《荀子·王霸》）

以义立国的能成就王业，以信立国的能称霸，靠权谋立国的会灭亡。拿这三种境界去看今天的稳定币，几乎严丝合缝。

7.1 权谋立而亡

荀子先生这样描述“权谋立而亡”的国家：

挈国以呼功利，不务张其义，齐其信，唯利之求，内则不惮诈其民而求小利焉，外则不惮诈其与而求大利焉，内不修正其所以有，然常欲人之有。如是，则臣下百姓莫不以诈心待其上矣。上诈其下，下诈其上，则是上下析也。

只喊功利，不讲道义和信用；不好好经营自己已有的东西，总惦记着别人的东西；最后上下互相欺骗，人心离散。

2022 年崩溃的 Terra 就是这样一个系统。它用自己发行的另一种币 LUNA 来支撑稳定币 UST 的币值，又开出接近 20% 的存款利率来吸引资金。它的稳定，靠的不是储备，而是“大家都相信别人不会跑”。一旦有人开始跑，LUNA 被大量增发、价格暴跌，UST 随之崩溃，几百亿美元的市值不到一周就蒸发了，“上下析”只用了几天。再往前，2021 年 6 月，算法稳定币项目 Iron Finance 也以几乎相同的方式崩溃，它的治理币一天之内跌到接近零。

老子先生说：“信言不美，美言不信。”（《老子》第八十一章）一种稳定币给的收益越诱人，就越要问一问，这收益从哪里来。

7.2 信立而霸

荀子先生这样描述“信立而霸”的国家：

德虽未至也，义虽未济也，然而天下之理略奏矣，刑赏已诺信乎天下矣，臣下晓然皆知其可要也。政令已陈，虽睹利败，不欺其民；约结已定，虽睹利败，不欺其与。

德行还没有到最高，道义也还没有完全实现，但赏罚说到做到，臣民都清楚可以依靠什么。政令一经发布，明知会吃亏也不欺骗百姓；盟约一经订立，明知会吃亏也不欺骗盟友。

今天规模最大、最守规矩的法币储备型稳定币，就处在这一境界。它们的价值在于说到做到：储备公开，定期审计，赎回承诺在压力下也兑现。2023 年硅谷银行出事时，USDC 一度脱锚，发行方公开说明了储备情况，承诺必要时用公司自己的资源补上缺口，风波过后照常按 1 美元赎回。这就是“虽睹利败，不欺其民”。

但荀子先生给这种境界的评价是“霸”，不是“王”。它可靠，却不是为持有人谋利：铸币税归发行者，持有人只得到“通”的便利。“霸”字在今天还有另一层意思，就是霸权。以信立起来的美元稳定币，扩张的正是美元的霸权。荀子先生用的这一个字，恰好把它的两面都说中了。

7.3 义立而王：肯尼亚的手机钱

那么，“义立而王”的稳定币是什么样子？荀子先生的标准很严：

挈国以呼礼义而无以害之，行一不义、杀一无罪而得天下，仁者不为也。

哪怕做一件不义的事、杀一个无辜的人就能得到天下，仁者也不干。

用到货币上，至少意味着三条：发行者不拿持有人的钱为自己牟取铸币税；首先服务最需要它的人，而不是最有钱的人；不为了自身利益牺牲任何一个无辜的持有人。

这样的东西不用等到未来。它已经存在了将近二十年，只是很少被放进“稳定币”的讨论里，那就是肯尼亚的手机钱 M-Pesa。

2007 年，肯尼亚的电信运营商推出了 M-Pesa。用户把现金交给街边的代理点，手机里就多出等额的电子余额，可以用短信转给任何人，收款人再到代理点换回现金。它一比一锚定肯尼亚先令，每一先令的电子余额，背后都有对应的资金存在银行的信托账户里。用今天的话说，这就是一个跑在短信上的法币稳定币。在它出现前后，非洲很多地方的人已经在用手机话费互相转账，把话费当钱使，这正是本文开头那张表里的第一行。

M-Pesa 有两点格外值得注意。

第一，铸币税的去处。按照肯尼亚的监管安排，信托账户里巨额沉淀资金产生的利息不归运营商自己，而是用于公益。发行者放弃了那份本可以独吞的铸币税。

第二，它服务的人。2016 年，经济学家苏里和杰克在《科学》杂志上发表研究，估计 M-Pesa 的普及让肯尼亚约 2% 的家庭、大约 19 万户摆脱了极端贫困，对女性当家的家庭帮助尤其大。原因并不复杂：在外打工的人能便宜、即时地把钱寄回家；家里遇上疾病、歉收，能很快从亲友那里得到接济；妇女也有了更多从种地转向做小生意的机会。

有若先生回答国君的提问时说过：

百姓足，君孰与不足？百姓不足，君孰与足？（《论语·颜渊》）

百姓富足了，国君怎么会不足？百姓不足，国君又怎么能富足？M-Pesa 没有把利息揽进自己口袋，而是让几千万用户的日子更好过，它反过来也成了这家运营商最重要的业务之一。

对照来看，世界银行的数据显示，全球跨境汇款的平均成本仍在 6% 左右，联合国可持续发展目标要求把它降到 3% 以下。稳定币最能做出“王道”贡献的地方就在这里：让在海外打工的人把工资寄回家时，少被扣掉几个百分点。这比任何高收益理财都更配得上“稳定币”三个字。