4.3 地方滥发：军阀财政与地方货币

中国货币发行机制历史变革（二）近代篇：碎片、法币与恶性通胀（1840—1949）

深度梳理1840—1949年中国货币发行机制的百年演变。从银两称量与货币碎片化格局，到现代央行建立、法币改革告别金属本位，再到恶性通胀的历史教训，全面解析近代中国货币体系的重构与崩溃全过程。

玄机编辑部 2026年10月7日预计阅读 45 分钟 Markdown

北洋时期中央权威衰落，各省督军控制地方财政，往往通过省立的官银号、省银行大量发行地方纸币，以支付军费。东北的"奉票"是其中规模最大的一种：随着奉系军阀连年用兵关内，奉票发行急剧膨胀，二十年代后期严重贬值。其他各省的地方纸币也大多走了同样的道路。

这是 3.3.2 所说的"公地悲剧"的另一个版本，同时也是财政主导（财政需要决定货币发行）的典型：地方政府缺钱，就让自己控制的银行印钞，银行没有任何拒绝的能力。