3.3 铜元：地方财政的"印钞机"

3.3.1 当十铜元的诱惑

光绪二十六年（1900 年）前后，广东开始用机器铸造"当十"铜元，即一枚铜元当十文制钱。机器铸造的铜元，含铜量远低于十枚制钱，铸一枚就有可观的利润。

各省督抚很快发现了这个"财源"。在清末新政的巨大财政压力下，各省竞相设厂，大量铸造铜元。铜元泛滥的结果和历史上所有的虚值铜钱一样：铜元对银元的比价不断下跌，物价上涨。

3.3.2 多个发行者的"公地悲剧"

铜元泛滥揭示了一个现代经济学的重要问题。当一种货币有多个发行者时，每个发行者多铸一枚，赚到的铸币税全归自己；而由此造成的贬值，却由所有使用这种货币的人共同承担，铸造者自己只分摊其中一小部分。于是，每个发行者都有动力多铸，最后结果是所有人都多铸，货币大幅贬值。

这就像一片公共草场，每个牧民多放一头羊，好处归自己，草场被啃坏的代价由大家分担，最后草场必然被过度放牧。经济学称之为"公地悲剧"。二十世纪九十年代初苏联解体后，多个新独立国家的央行同时发行卢布信贷，导致卢布恶性通胀，是同一个道理。

铜元是底层百姓日常使用的货币，它的贬值，伤害最深的又是最穷的人。