5.2 白银风潮：别国的一项法案，打垮了中国的货币

5.2.1 美国的《白银收购法案》

1934 年 6 月，美国通过《白银收购法案》。这项法案的主要推动者是美国西部产银州的议员，目的是抬高银价、照顾本州银矿利益。法案授权美国财政部在国内外大量收购白银。国际银价随之迅速上涨，一年左右几乎翻了一番。

5.2.2 白银为什么会流出中国

银价上涨，为什么会让中国的白银流出去？道理并不复杂：

中国是银本位，白银就是货币。国际银价上涨后，同样一块白银，在国外能买到的东西多于在中国能买到的东西。于是，把白银运出中国、在海外卖掉，就有利可图。1934 年一年，中国流出的白银达两亿元以上。政府开征白银出口税之后，正规出口减少，走私又随之大增。

5.2.3 白银流出等于货币紧缩

在银本位下，白银相当于今天的"基础货币"——它是银行的准备金，也是钞票兑现的依据。白银流出，银行的准备金减少，为了维持兑现能力，银行只好收缩贷款；贷款收缩，存款和钞票也随之减少。整个社会的货币数量于是成倍地收缩。

结果是一场严重的通货紧缩：物价下跌，利率飙升，工商企业借不到钱，大批倒闭；1935 年上海爆发金融风潮，不少钱庄、银行陷入困境。南京政府借这次危机，大幅增加了在中国银行、交通银行中的官股，把这两家最大的发钞银行置于政府控制之下。

5.2.4 现代视角：钉住白银等于把货币政策交给别人

前面 1.2.2 讲过，银本位对中国来说相当于一种"浮动汇率"：银价跌时，中国的货币对外贬值，挡住了外来的通缩。1934 年，同样的机制朝反方向运转：银价涨，中国的货币对外升值，白银外流，国内通缩。

这件事最深刻的教训是：当一个国家的货币锚定在一种它无法控制的商品上时，别国的任何一项政策，都可能通过这种商品的价格，变成本国的货币政策。 美国议员为了本州银矿主的利益通过的法案，实际效果是收紧了中国的银根。有经济学家（如弗里德曼）后来专门研究过这段历史，认为美国的白银政策是迫使中国放弃银本位的直接原因之一，并且间接地为中国后来的通货膨胀打开了大门。