4.3 三次通胀

4.3.1 1985 年、1988 年和 1994 年

改革初期的十几年里，中国经历了三次明显的通货膨胀：

• 1985 年前后：投资和消费基金快速扩张，信贷大量投放，物价明显上涨。
• 1988 年：这一年试图推进价格改革（俗称"价格闯关"），消息传出，各地出现大规模的抢购和挤兑，居民从银行取出存款，抢购各种商品，全年零售物价涨幅达到百分之十八点八。
• 1993—1994 年：开发区热、房地产热、投资热，信贷急剧扩张，1994 年居民消费价格上涨百分之二十四点一，是改革开放以来的最高纪录。

4.3.2 1988 年：悬突的石头落了下来

1988 年的抢购值得多说几句，因为它正好是第 3 章那块"悬在半空中的石头"落了下来。

计划经济时期，居民被迫积累了大量储蓄——不是因为想存，而是因为买不到东西。改革开放后，居民收入增长，储蓄进一步积累。这些钱之所以老老实实待在银行，有一个前提：人们相信物价不会大涨。

当"价格放开"的消息传出，这个前提突然崩塌了。人们意识到，手里的存款马上要贬值，于是争先恐后地取出来换成商品。货币周转速度骤然加快，过去多年积累下来的购买力在短时间内涌向市场。这和近代篇讲的恶性通胀机制是同一个原理：通胀预期一旦形成，人们就不愿意持有货币，物价就会比货币增长涨得更快。

当时的应对办法之一，是推出保值储蓄：对三年以上的定期存款，按物价上涨幅度给予补贴。这与 1950 年的"折实储蓄"如出一辙——把通胀风险从储户转移给银行和国家，从而稳住人们持有本币的意愿。