2.4 折实单位：把通胀风险留给发行者

2.4.1 什么是折实单位

在物价稳定之前，为了让人们愿意持有人民币、愿意把钱存进银行，各地推行了"折实"办法：选定几种基本生活物资，如大米、面粉、白布、食油、煤炭，按一定数量组合成一个"折实单位"，每天公布它的价格。工资、储蓄、公债都以折实单位计算：

• 存款时，按当天的折实单位价格，把存入的人民币折成若干个折实单位；取款时，再按取款当天的价格折回人民币。
• 1950 年发行的"人民胜利折实公债"，每一份按一定数量的大米、面粉、白细布和煤炭的价格计算本息。

这样一来，无论物价怎样上涨，储户和债券持有人能够买到的实物数量都不会减少。

2.4.2 现代视角：指数化

这种办法在现代叫作"指数化"。今天美国的通胀保值国债、英国的指数挂钩国债，原理与折实公债完全相同：本金和利息随物价指数调整。

指数化有两重作用。第一重很直观：把通胀的风险从持有人转移给发行者，让人们敢于持有本币资产。

第二重更深刻：它约束了发行者自己。 政府发行普通债券时，如果事后制造通胀，债务的实际价值就缩水了，政府从中受益——这正是历代政府滥发货币的一大诱惑。可是如果政府的债务和它支付的储蓄都是按实物计算的，制造通胀就不会减轻它自己的负担，反而会让它要支付的人民币数额跟着上涨。通过折实，政府主动放弃了用通胀赖账的可能。 这是一种很高明的自我约束，与古代篇里五铢钱"放弃铸币税以换取信用"异曲同工。

物价稳定之后，折实办法逐步取消。1955 年，国家发行新版人民币，以新币一元兑旧币一万元，从此人民币进入了长期稳定的阶段。