返回手札
#人民币 #货币发行机制 #基础货币 #广义货币 #中央银行
中国货币发行机制历史变革（三）当代篇：从物资到资产负债表（1949 年至今）
深入解析1949年至今中国货币发行机制的演变历程。本文系统拆解人民币信用货币体系，详解央行基础货币与商业银行广义货币的运转原理，带您看懂贷款创造存款与现代资产负债表下的当代货币发行真相与底层逻辑。
1.3 基础货币从哪里来
1.3.1 看央行的资产负债表
前两篇反复强调一个视角：货币是发行者的负债，背后对应着发行者的资产。 这个视角在当代最为有用。
中央银行的资产负债表可以简化成下面这个样子：
| 资产（央行持有的东西） | 负债（央行欠别人的东西） |
|---|---|
| 外汇（国外资产） | 流通中的现金 |
| 对政府的债权（持有的国债等） | 商业银行的准备金 |
| 对商业银行的债权（再贷款、各种借贷便利） | 政府在央行的存款 |
| 其他资产 | 央行发行的债券（如央行票据）及其他 |
负债方的前两项——现金和准备金——加起来就是基础货币。而资产负债表两边永远相等，所以：央行每增加一笔资产，通常就要相应地增加一笔负债。
- 央行用人民币买入一百亿美元外汇，资产方多了外汇，负债方多了等值的准备金——基础货币增加了；
- 央行向商业银行发放一笔贷款，资产方多了对银行的债权，负债方多了准备金——基础货币增加了；
- 央行在市场上买入国债，资产方多了国债，负债方多了准备金——基础货币增加了。
反过来，央行卖出资产、收回贷款，基础货币就会减少。
因此，"中国的钱是怎么发出来的"这个问题，在当代可以换成另一个问题："中国人民银行买了什么资产？" 央行买什么，就意味着基础货币以什么为依托、通过什么渠道进入经济。
1.3.2 七十多年里换了几次主角
从这个角度看人民币的历史，会发现央行资产方的"主角"换了好几次：
| 时期 | 基础货币主要来源 | 背后的依托 |
|---|---|---|
| 1949—1978 年 | 财政和信贷计划（为收购物资、发放工资、计划内贷款投放） | 国家掌握的物资与计划 |
| 1979—1994 年 | 对银行的再贷款 | 国有银行对企业的贷款 |
| 1994—2014 年 | 外汇占款 | 美元等外汇资产 |
| 2014 年以后 | 对银行的各类借贷便利、降准释放，近年加入国债买卖 | 银行提供的抵押品、国债 |
本篇后面的内容，就是沿着这张表展开的。