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#互联网金融 #金融监管 #余额宝 #P2P网贷 #蚂蚁集团
创新、套利与监管的十年拉扯
深度剖析2013-2023十年间余额宝、P2P与蚂蚁集团的不同结局。本文从金融创新、监管套利与金融监管的三方博弈切入，带你看懂互联网金融十年激荡背后一以贯之的底层逻辑与发展规律。
3.1 原本的设想
P2P（个人对个人）网络借贷最早出现在英美：2005 年英国的 Zopa，2006 年美国的 Prosper，2007 年美国的 Lending Club。
它的理论很漂亮：银行在借贷之间收取的利差，很大部分被网点、人员、资本金等成本吃掉了。如果通过互联网让出借人和借款人直接配对，平台只负责提供信息、评估信用、协助催收，收一点手续费，就能让出借人拿到更高的收益、借款人付更低的利息。这叫"去中介化"。
在这个设想里，平台是信息中介：它不碰钱，不承诺收益，风险由出借人自己承担，就像婚恋网站只负责介绍，不负责婚姻幸福。
但这个模式要成立，需要几个前提：
- 完善的征信：平台能低成本地知道借款人的信用状况（美国有成熟的个人信用评分体系）；
- 出借人愿意、也能够承担亏损；
- 违约后有可靠的追偿手段；
- 有监管：美国在 2008 年以后，要求 P2P 平台把出借份额当作证券在证监会注册。
2007 年，拍拍贷在上海成立，P2P 进入中国。