5.5 规律四：规模改变性质

同样的套利，规模小时可以容忍，规模大时就是系统性问题。

余额宝在几百亿元时没人担心它的流动性，到 1.69 万亿元时就必须设限；联合贷款在几十亿元时是一种补充，到 2 万亿元、连着上百家银行时，就成了一个"单点故障"。

互联网金融让这种"规模质变"来得特别快。传统银行开一个网点要选址、装修、招人，扩张是线性的；互联网平台多服务一个用户的成本几乎为零，又有网络效应——用户越多，对新用户越有吸引力——扩张是指数式的，而且容易赢者通吃。如果监管的反应速度还停留在传统金融的节奏上，就必然落后。

这也是为什么 2020 年之后，监管语言里频繁出现"系统重要性""大而不能倒""防止资本无序扩张"这些词。