5.6 规律五：看谁在买单

最后，社会对一种套利能容忍多少，很大程度上取决于它的成本落在谁身上。

• 余额宝套利的成本，主要落在银行受利率管制保护的那部分利差上，拿走这部分利益的是上亿普通储户。这种"从受保护的利差到大众"的转移，社会愿意接受，监管也乐见其成。
• P2P 套利的成本，落在最不懂金融、最没有风险承受能力的散户身上。这是社会无法接受的。
• 蚂蚁套利的潜在成本，落在合作银行、整个金融体系以及部分过度负债的消费者身上，而收益集中于平台。这需要重新调整，但其中的真创新值得保留。

这个标准背后，是一个很古老的区分：靠创造价值赚的钱，和靠转嫁成本赚的钱，是两种不同的钱。